中国电研：营收增长，但营运能力下滑，股价破发引担忧

元描述: 中国电研上半年营收增长11.64%，但净利增速低于营收增速，多个营运能力指标创出史上最差成绩，应收账款和存货也创历史新高，经营活动现金流为负，股价破发近10%，引发市场担忧。

引言

中国电研（688128）发布的2024年上半年业绩报告显示，公司营收稳步增长，但净利润增速却低于营收增速，与此同时，多个关键营运能力指标创出历史最差成绩，应收账款和存货也创历史新高，经营活动现金流为负，这些信号引发了市场对于公司未来发展前景的担忧。更令人担忧的是，中国电研的股价已经破发近10%，近三年没有一份研报，机构投资者寥寥无几，这些迹象表明市场对中国电研的信心正在逐渐减弱。

营运能力下滑，多个指标创历史新低

中国电研是一家以共性基础技术研究为支撑、核心关键技术研发为驱动、技术标准创新为引领的国家级科技创新型企业，致力于为电器及其相关衍生领域的产品质量提升提供整体解决方案。近年来，中国电研的营收持续增长，但资产负债率也在持续攀升，去年底接近60%，创出历史新高。这表明公司规模正在不断扩大，但同时，公司的营运能力却在不断变差，多个相关指标持续爆表。

例如，中国电研的营业周期，即企业从购入存货到销售并收回应收账款所需的时间，是一个重要的营运能力指标，它反映了企业的资产营运效率和管理能力。去年，中国电研的营业周期达到363.68天，创历史同期最高；今年上半年，公司营业周期进一步上升到454.41天，再次创出历史同期最高。这意味着中国电研从购入原材料到最终收回货款所需的时间越来越长，这无疑会影响公司的资金周转效率，进而影响公司的盈利能力。

除了营业周期外，中国电研的存货周转率和应收账款周转率等营运指标也在上半年创出历史最差水平。这表明公司的库存积压和应收账款回收速度都出现了问题，这将进一步加剧公司资金链的压力。

应收账款和存货创历史新高，现金流为负

中国电研上半年的财务数据显示，公司的应收账款达到13.05亿元，创出历史同期最高；存货达到25.54亿元，同样创出历史同期最高。应收账款的减值和存货的跌价准备，可能吞噬公司的净利润。根据中国电研去年年报，截至去年末，公司应收账款账面余额为人民币128671.33 万元，减值准备余额为人民币13571.19万元，账面价值为人民币115100.14万元；公司存货账面余额为人民币253737.50万元，存货跌价准备为人民币2278.89万元，账面价值为人民币251458.61万元。

更令人担忧的是，中国电研上半年经营活动现金流净额为-1.83亿元，创出历史同期最差。这说明公司在日常经营活动中消耗了大量的现金，而不是创造现金，这将进一步加剧公司的财务风险。

股价破发近10%，市场信心不足

自2019年上市以来，中国电研二级市场表现一波三折，2019年至2023年股价表现分别为-27.49%、-10.14%、74.09%、-41.38%、22.2%，今年以来再跌近23%。按照昨日收盘价与发行价相比，公司股价仍破发近10%。

整体来看，公司上市后股价表现不佳，有市场的原因，但或许也与公司营运能力不断变差有关。另外值得一提的是，机构对中国电研的关注度较低，近三年没有一份研报。与此同时，在公司流通股东榜上专业机构投资者也不多见，半年报前十大只有两只基金，持股市值2700万元。

机构投资者持观望态度

中国电研的股价表现和机构投资者持观望态度，反映了市场对公司未来发展前景的担忧。虽然中国电研的营收持续增长，但营运能力却在不断下降，这表明公司在管理效率和盈利能力方面存在问题。此外，公司巨额的应收账款和存货，以及负面的经营活动现金流，都增加了公司的财务风险。

未来展望

中国电研作为一家国家级科技创新型企业，拥有丰富的技术储备和人才优势，未来发展潜力巨大。但公司需要尽快解决营运能力下降、应收账款和存货积压等问题，提高资金周转效率，改善盈利能力，才能重获市场信心，实现可持续发展。

常见问题解答

Q1：中国电研的营运能力为何下降？

A1： 中国电研的营运能力下降主要是因为公司营业周期过长，存货周转率和应收账款周转率等营运指标表现不佳，这表明公司的库存积压和应收账款回收速度都出现了问题，影响了公司的资金周转效率。

Q2：中国电研的应收账款和存货为何增长如此之快？

A2： 中国电研的应收账款和存货增长较快，可能是因为公司业务规模扩大，或者公司对客户的信用政策过于宽松，导致应收账款回收周期延长，同时，公司可能存在库存积压问题，导致存货增长较快。

Q3：中国电研的经营活动现金流为何为负？

A3： 中国电研的经营活动现金流为负，可能是因为公司应收账款回收周期延长，导致现金流入减少；或者公司的采购成本较高，导致现金流出增加。

Q4：中国电研的股价为何破发？

A4： 中国电研的股价破发，可能是因为市场对公司营运能力下降、应收账款和存货积压等问题感到担忧，导致投资者信心不足，抛售股票。

Q5：中国电研的未来发展前景如何？

A5： 中国电研作为一家国家级科技创新型企业，拥有丰富的技术储备和人才优势，未来发展潜力巨大。但公司需要尽快解决营运能力下降、应收账款和存货积压等问题，提高资金周转效率，改善盈利能力，才能重获市场信心，实现可持续发展。

Q6：投资者应该如何看待中国电研？

A6： 投资者应该谨慎看待中国电研，关注公司营运能力改善情况，以及应收账款和存货的管理情况，并密切关注公司发布的财报信息，以判断公司未来的发展趋势。

结论

中国电研的营收增长，但营运能力下滑，应收账款和存货创历史新高，经营活动现金流为负，股价破发近10%，这些信号引发了市场对公司未来发展前景的担忧。虽然中国电研拥有丰富的技术储备和人才优势，但公司需要尽快解决营运能力下降、应收账款和存货积压等问题，提高资金周转效率，改善盈利能力，才能重获市场信心，实现可持续发展。投资者应该谨慎看待中国电研，关注公司营运能力改善情况，以及应收账款和存货的管理情况，并密切关注公司发布的财报信息，以判断公司未来的发展趋势。